华尔街见闻
目前，美国垃圾债与国债的利差降至2.88个百分点，为历史低点，表明投资者对经济前景的信心依然坚挺。今年上半年，iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF、SPDR彭博高收益债券ETF（JNK）均录得约5%的回报。
在美国经济前景的不确定性中，垃圾债券（即高收益企业债券）市场正传递出与美股同样的乐观信号。
最新数据显示，美国垃圾债与国债的利差已降至历史低点，目前约为2.88个百分点，为2021年以来的最低水平，仅略高于今年1月的低点，表明投资者对经济前景的信心依然坚挺。
DataTrek Research联合创始人Nicholas Colas表示，这一现象反映了与美股相同的乐观情绪，考虑到债券投资者通常比股市投资者更为保守，这对股市而言是一个看涨信号。
垃圾债表现强劲，显示经济信心依然高涨
低利差通常意味着投资者并不预期经济会陷入衰退，即便特朗普政府近期推行的关税政策引发了市场波动。
Nicholas Colas在周二的一份报告中指出，2021年时，由于疫情时期财政和货币政策的强力支持，美国经济信心非常高，而当前利差的收窄反映了类似的情绪。
垃圾债市场在2025年上半年的强劲表现进一步佐证了这一乐观态度。
据FactSet数据，iShares iBoxx美元高收益企业债券ETF上半年总回报率达5%，SPDR彭博高收益债券ETF（JNK）同期获得4.8%的总回报，后者在6月的单月回报率更是高达2%，创下自2024年7月以来的最佳月度表现。
先锋集团高收益信用负责人兼高级投资组合经理Michael Chang表示，6月份是高收益债券的“绝佳月份”。
关税影响有限，垃圾债市场“多云但并非暴风雨”
尽管关税政策引发关注，但业内人士认为其对美国经济的冲击尚属可控。
Chang在接受媒体采访时表示，关税的最终影响不会成为触发美国经济衰退的导火索。他指出，若出现可能引发衰退的情景，垃圾债利差可能会扩大，从而影响回报，但目前市场并未显现这种迹象。
Chang同时承认，高收益债券利差普遍“紧张”，企业信贷估值“全面看起来相当紧张”。他认为，在美国可能避免经济下滑的情况下，垃圾债券利差可能会在低位维持一段时间：
“天空多云，但并非暴风雨。”
“经济可能因关税而放缓，但不会到衰退的程度。这对高收益债券来说是可以接受的。”
目前美国垃圾债券市场年收益率约为7%，不过会随利差变动而波动。Chang指出，与2008年全球金融危机前相比，如今美国高收益债券市场整体由更高质量的信贷构成。
由于关税的潜在影响尚未完全显现，Chang对零售行业保持谨慎态度，因其面临征税敞口。他预计未来几天市场吸收更多关税消息时，“日常波动加剧不会令人意外”。
Chang还提到，他看好国内导向的防御性高收益领域，如医疗、食品饮料和公用事业，以规避关税带来的潜在波动。
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